- 28.08.2020
- Avtor: upravljanje
- Kategorija: Članki
Startup s poslovno idejo o briljantni seriji financiranja si prizadeva zagnati svoje operacije. Že od skromnih začetkov podjetje dokazuje vrednost svojega modela in izdelkov ter vztrajno raste zahvaljujoč radodarnosti prijateljev, družine in lastnih finančnih sredstev ustanoviteljev. Sčasoma začne njegova baza strank rasti, podjetje pa začne širiti svoje dejavnosti in cilje. Kmalu se je podjetje povzpelo med konkurenti in postalo visoko cenjeno, kar je odprlo možnosti za prihodnjo širitev na nove pisarne, zaposlene in celo prva javna ponudba (IPO).
Če se zdi, da so zgodnje faze zgoraj opisanega hipotetičnega posla predobre, da bi lahko bile resnične, je to zato, ker na splošno so. Čeprav obstaja zelo majhno število srečnih podjetij, ki rastejo po zgoraj opisanem modelu (in z malo ali brez "zunanje" pomoči), se je velika večina uspešnih zagonskih podjetij veliko trudila zbrati kapital s krogi zunanjega financiranja. Ti krogi financiranja zunanjim vlagateljem omogočajo, da v zameno za lastniški kapital ali delno lastništvo tega podjetja vlagajo denar v rastoče podjetje. Ko slišite razprave o krogih financiranja za serije A, B in C, se ti izrazi nanašajo na ta proces rasti podjetja z zunanjimi naložbami.
Startupom so na voljo tudi druge vrste krogov financiranja, odvisno od industrije in stopnje zanimanja potencialnih vlagateljev. Ni neobičajno, da startupi že na začetku sodelujejo v tako imenovanem "semenskem" financiranju ali financiranju angelskih vlagateljev. Nato lahko tem krogom financiranja sledijo krogi financiranja serije A, B in C ter dodatna prizadevanja za pridobitev kapitala, če je primerno. Serije A, B in C so nujne sestavine za podjetje, ki se odloči za zagon ali zgolj preživetje z velikodušnostjo prijateljev, družine in globino lastnega žepa, ne bo zadostovalo.
Razlaga financiranja serije A
Spodaj si bomo podrobneje ogledali, kakšni so ti krogi financiranja, kako delujejo in kaj jih ločuje med seboj. Pot do vsakega zagona je nekoliko drugačna, prav tako časovni načrt financiranja. Mnoga podjetja porabijo mesece ali celo leta v iskanju sredstev, medtem ko lahko druga (zlasti tista z idejami, ki so resnično revolucionarne, ali tista, ki so naklonjena posameznikom z dokazanimi uspehi) obidejo nekatere kroge financiranja in se skozi hitrejše gradnje kapitala.
Ko boste razumeli razliko med temi krogi, boste lažje analizirali naslove glede zagonskega in naložbenega sveta, tako da boste razumeli kontekst, kaj točno krog pomeni za obete in smer podjetja. Krogi financiranja serij A, B in C so zgolj odskočna deska v procesu spreminjanja genialne ideje v revolucionarno globalno podjetje, zrelo za IPO.
Kako deluje serija financiranja
Preden preučite, kako deluje krog financiranja, je treba identificirati različne udeležence. Prvič, tu so posamezniki, ki upajo, da bodo pridobili sredstva za svoje podjetje. Ko podjetje postaja vse bolj zrelo, nagiba k napredovanju skozi kroge financiranja; običajno je, da podjetje začne s krogom semen in nadaljuje s krogi financiranja A, B in nato C.
Na drugi strani so potencialni vlagatelji. Medtem ko si vlagatelji želijo, da bi podjetja uspela, ker podpirajo podjetništvo in verjamejo v cilje in vzroke teh podjetij, upajo tudi, da bodo nekaj pridobili od svojih naložb. Iz tega razloga so skoraj vse naložbe, izvedene v eni ali drugi fazi razvojnega financiranja, urejene tako, da investitor ali investicijska družba ohrani delno lastništvo podjetja. Če podjetje raste in ustvari dobiček, bo vlagatelj nagrajen sorazmerno z naložbo.
Pred začetkom katerega koli kroga financiranja analitiki opravijo vrednotenje zadevnega podjetja. Vrednotenja izhajajo iz številnih različnih dejavnikov, vključno z upravljanjem, dokazanimi rezultati, velikostjo trga in tveganjem. Ena ključnih razlik med krogi financiranja je povezana z vrednotenjem podjetja, pa tudi z njegovo stopnjo zrelosti in možnostmi rasti. Ti dejavniki pa vplivajo na vrste vlagateljev, ki se bodo verjetno vključili, in razloge, zakaj podjetje morda išče nov kapital.
Serija predhodnega financiranja
Najzgodnejša stopnja financiranja novega podjetja nastopi tako zgodaj, da na splošno sploh ni vključena v kroge financiranja. Ta stopnja, znana kot financiranje pred semenom, se običajno nanaša na obdobje, v katerem ustanovitelji podjetja najprej začnejo poslovati. Najpogostejši »predsemenski« donatorji so sami ustanovitelji, pa tudi bližnji prijatelji, navijači in družina. Odvisno od narave podjetja in začetnih stroškov, nastalih z razvojem poslovne ideje, se ta stopnja financiranja lahko zgodi zelo hitro ali pa lahko traja dolgo. Prav tako je verjetno, da vlagatelji v tej fazi ne vlagajo v zameno za lastniški kapital v podjetju. V večini primerov so vlagatelji v položaju predsemenskega financiranja sami ustanovitelji podjetja.
Serija začetnega financiranja
Financiranje semen je prva uradna stopnja lastniškega financiranja. Običajno predstavlja prvi uradni denar, ki ga zbere poslovno podjetje ali podjetje. Nekatera podjetja nikoli ne presežejo financiranja semen v kroge serije A ali pozneje.
Financiranje "semen" si lahko predstavljate kot del analogije za sajenje drevesa. Ta zgodnja finančna podpora je v idealnem primeru tisto „seme“, ki bo pomagalo k razvoju podjetja. Glede na dovolj prihodkov in uspešno poslovno strategijo ter vztrajnost in predanost vlagateljev bo podjetje sčasoma preraslo v "drevo". Financiranje semen podjetju pomaga pri financiranju prvih korakov, vključno s stvarmi, kot so tržne raziskave in razvoj izdelkov. S financiranjem semen ima podjetje pomoč pri določanju, kakšni bodo njegovi končni proizvodi in kdo je njegova ciljna demografska kategorija. Financiranje semen se uporablja za zaposlitev ustanovne ekipe za izvedbo teh nalog.
V položaju financiranja semen je veliko potencialnih vlagateljev: ustanovitelji, prijatelji, družina, inkubatorji, družbe tveganega kapitala in še več. Ena najpogostejših vrst vlagateljev, ki sodelujejo pri financiranju semen, je tako imenovani "angelski vlagatelj". Angelski vlagatelji ponavadi cenijo bolj tvegane podvige (na primer zagonska podjetja z malo do zdaj dokazanimi rezultati) in v zameno za njihovo naložbo pričakujejo lastniški delež v podjetju.
Medtem ko se krogi financiranja semen bistveno razlikujejo glede na količino kapitala, ki ga ustvarijo za novo podjetje, niso redki primeri, da ti krogi ustvarijo od 10,000 do 2 milijona dolarjev za zadevni zagon. Za nekatera novoustanovljena podjetja je vse, kar ustanovitelji menijo, da je potrebno, da uspešno ustanovijo svoje podjetje; ta podjetja se morda nikoli ne bodo vključila v financiranje serije A. Večina podjetij, ki zbirajo sredstva za seme, je ocenjena na nekje med 3 in 6 milijoni dolarjev.
Serija financiranja A
Ko podjetje razvije izkušnje (uveljavljena baza uporabnikov, dosledni podatki o prihodkih ali kakšen drug ključni kazalnik uspešnosti), se lahko podjetje odloči za financiranje serije A, da bi še bolj optimiziralo svojo bazo uporabnikov in ponudbo izdelkov. Izkoristijo se možnosti za razširitev izdelka na različne trge. V tem krogu je pomembno, da imamo načrt za razvoj poslovnega modela, ki bo dolgoročno ustvarjal dobiček. Pogosto imajo start-upi s semeni odlične ideje, ki ustvarijo precejšnjo količino navdušenih uporabnikov, vendar podjetje ne ve, kako bo to podjetje monetiziralo. Značilno je, da krogi serije A zberejo približno 2 do 15 milijonov dolarjev, vendar se je to število v povprečju povečalo zaradi ocen visokotehnološke industrije ali samorogov. Povprečno financiranje serije A od leta 2020 znaša 15.6 milijona dolarjev.1
Pri financiranju serije A vlagatelji ne iščejo samo odličnih idej. Iščejo podjetja z odličnimi idejami in močno strategijo, kako to idejo spremeniti v uspešno podjetje, ki zasluži denar. Iz tega razloga je običajno, da podjetja, ki prehajajo skozi kroge financiranja serije A, znašajo do 23 milijonov dolarjev.1
Vlagatelji, vključeni v krog serije A, prihajajo iz bolj tradicionalnih podjetij tveganega kapitala. Znana podjetja tveganega kapitala, ki sodelujejo pri financiranju serije A, vključujejo Sequoia Capital, Benchmark Capital, Greylock in Accel Partners.2
V tej fazi je običajno tudi, da vlagatelji sodelujejo v nekoliko bolj političnem procesu. Običajno je, da nekaj družb tveganega kapitala vodi paket. Dejansko lahko en vlagatelj služi kot „sidro“. Ko si podjetje zagotovi prvega vlagatelja, bo morda ugotovilo, da je lažje pritegniti tudi dodatne vlagatelje. Na tej stopnji vlagajo tudi angelski vlagatelji, ki pa imajo v tem krogu financiranja veliko manj vpliva kot v fazi financiranja semen.
Vse pogosteje so podjetja, ki uporabljajo delniško množično financiranje za pridobivanje kapitala kot del kroga financiranja serije A. Del razloga za to je resničnost, da številna podjetja, tudi tista, ki so uspešno ustvarila semensko financiranje, pogosto ne razvijejo zanimanja med vlagatelji v okviru prizadevanj za financiranje serije A. Dejansko bo manj kot polovica podjetij, ki jih financira seme, tudi zbirala sredstva serije A.
Serija financiranja B
V krogih serije B gre za dvig podjetja na naslednjo stopnjo, ki je prešla razvojno fazo. Vlagatelji startupom pomagajo priti tja s širjenjem tržnega dosega. Podjetja, ki so opravila semenske kroge in kroge financiranja serije A, so že razvila znatno uporabniško bazo in vlagateljem dokazala, da so pripravljena na uspeh v večjem obsegu. Sredstva iz serije B se uporabljajo za rast podjetja, tako da lahko izpolni te ravni povpraševanja.
Gradnja zmagovalnega izdelka in rast ekipe zahteva kakovostno pridobivanje talentov. Skupno financiranje poslovnega razvoja, prodaje, oglaševanja, tehnologije, podpore in zaposlenih stane podjetje nekaj centov. Povprečni ocenjeni kapital, zbran v krogu serije B, znaša 33 milijonov dolarjev. Podjetja, ki so v krogu financiranja serije B, so dobro uveljavljena in njihove ocene to ponavadi odražajo; večina podjetij serije B ocenjuje med 30 in 60 milijoni dolarjev, povprečno pa 58 milijonov dolarjev.3
Zdi se, da je serija B podobna seriji A glede na procese in ključne akterje. Serijo B pogosto vodijo številni enaki liki kot prejšnji krog, vključno s ključnim vlagateljem, ki pomaga privleči druge vlagatelje. Razlika pri seriji B je dodajanje novega vala drugih podjetij tveganega kapitala, ki so specializirana za naložbe v poznejši fazi.
Serija financiranja C
Podjetja, ki se uvrstijo na seje financiranja serije C, so že precej uspešna. Ta podjetja iščejo dodatna sredstva, da bi jim pomagala razviti nove izdelke, se razširiti na nove trge ali celo pridobiti druga podjetja. V krogih serije C vlagatelji vložijo kapital v meso uspešnih podjetij, da bi si povrnili več kot dvakrat večji znesek. Financiranje serije C je osredotočeno na povečanje podjetja, ki raste čim hitreje in čim bolj uspešno.
Eden od možnih načinov za povečanje podjetja bi lahko bil nakup drugega podjetja. Predstavljajte si hipotetični zagon, ki se osredotoča na ustvarjanje vegetarijanskih alternativ mesnim izdelkom. Če to podjetje doseže krog financiranja serije C, je verjetno že pokazalo uspeh brez primere, ko gre za prodajo svojih izdelkov v ZDA. Posel je verjetno že dosegel cilje od obale do obale. Z zaupanjem v tržne raziskave in poslovno načrtovanje vlagatelji upravičeno verjamejo, da bi podjetje v Evropi dobro poslovalo.
Morda ima ta vegetarijanski zagon tekmeca, ki ima trenutno velik del trga. Tekmovalec ima tudi konkurenčno prednost, od katere bi lahko zagonsko podjetje imelo koristi. Zdi se, da se kultura dobro prilega vlagateljem in ustanoviteljem, tako da verjame, da bi bila združitev sinergijsko partnerstvo. V tem primeru bi lahko financiranje serije C uporabili za nakup drugega podjetja.
Ko postaja operacija manj tvegana, prihaja igrati več vlagateljev. V seriji C skupine, kot so hedge skladi, investicijske banke, zasebna lastniška podjetja in velike skupine sekundarnega trga, spremljajo zgoraj omenjene vrste vlagateljev. Razlog za to je, da se je podjetje že izkazalo za uspešen poslovni model; ti novi vlagatelji pridejo na mizo in pričakujejo, da bodo vložili znatne vsote denarja v podjetja, ki že uspevajo kot sredstvo, s katerim si bodo lahko zagotovili svoj položaj voditeljev podjetij.
Najpogosteje bo podjetje svoje zunanje lastniško financiranje končalo s serijo C. Nekatera podjetja pa lahko nadaljujejo s krogi financiranja serije D in celo serije E. V večini primerov pa so podjetja, ki dobijo do stotine milijonov dolarjev financiranja prek krogov serije C, pripravljena nadaljevati razvoj v svetovnem merilu. Mnoga od teh podjetij uporabljajo sredstva iz serije C, da pomagajo povečati svoje vrednotenje v pričakovanju IPO. Trenutno podjetja najpogosteje uživajo ocene v višini 118 milijonov dolarjev, čeprav imajo nekatera podjetja, ki prejemajo financiranje iz serije C, ocene veliko višje.4 Te ocene temeljijo vedno bolj na trdnih podatkih in ne na pričakovanjih o prihodnjem uspehu. Podjetja, ki se ukvarjajo s financiranjem serije C, bi morala imeti vzpostavljene trdne baze strank, tokove prihodkov in preverjeno zgodovino rasti.
Podjetja, ki nadaljujejo s financiranjem serije D, to običajno storijo bodisi zato, ker iščejo končni pritisk pred IPO, bodisi ker še niso uspela doseči ciljev, ki so si jih zastavila med financiranjem serije C.
Bottom Line
Razumevanje razlike med temi krogi zbiranja kapitala vam bo pomagalo razvozlati zagonske novice in oceniti podjetniške možnosti. Različni krogi financiranja delujejo v bistvu na enak osnovni način; vlagatelji ponujajo denar v zameno za lastniški delež v poslu. Med krogom vlagatelji postavljajo nekoliko drugačne zahteve glede zagona.
Profili podjetij se razlikujejo od posamezne študije primera, vendar imajo na splošno različne profile tveganja in stopnje zrelosti na vsaki stopnji financiranja. Kljub temu vsi začetni vlagatelji ter vlagatelji serije A, B in C pomagajo idejam uresničiti. Financiranje serija omogoča vlagateljem, da podjetnike podprejo z ustreznimi sredstvi za uresničitev svojih sanj, morda skupaj izplačajo v IPO.