- 28.08.2020
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- 分类: 刊文
太早离开聚会可能会花费您太多时间而导致您离开太晚
我毫不犹豫地不同意沃伦·巴菲特关于股市的任何言论。 他从投资中赚了大约80亿美元,但我当然没有。
但是,当谈到他 20 年前对网络泡沫的著名警告时,沃伦·巴菲特的长期投资者——比如那些为退休储蓄的投资者——需要抓起一大把盐。
巴菲特在2000年警告伯克希尔·哈撒韦公司的股东:“他们过分地庆祝活动,也就是说,继续猜测那些相对于他们将来可能产生的现金具有巨大估值的公司,最终会带来南瓜和老鼠。” ,针对那些在天价互联网股票上赌博的人。 他补充说:“但是,他们仍然不愿意错过一分钟的狂欢聚会。 因此,头晕的参与者都计划在午夜前几秒钟离开。 不过,有一个问题:他们在一个没有钟的房间里跳舞。”
作为对天价疯狂的警告,沃伦巴菲特的评论当然是有目标的。 技术含量高的纳斯达克综合指数 COMP,-0.34%,在沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 发出股东信函前不久达到 5,049 点,在接下来的 2 年内迅速暴跌 75%。 投资该指数的人(例如通过 QQQ QQQ,-0.31% 交易所交易基金)必须等待 15 年才能看到新的高峰。 他们一直处于亏损状态。
是的,我们显然处于某种版本的第二个技术泡沫中。 今天,纳斯达克综合指数中的股票是沃伦·沃伦·巴菲特 (Warren Warren Buffett),其总价值高达 17 万亿美元。 这相当于整个美国国内生产总值的 90%,以及所有美国交易股票市值的一半以上。 纳斯达克综合指数相对于大盘标准普尔 1500 SP1500 指数上涨 0.18%,目前接近 2000 年 XNUMX 月至 XNUMX 月疯狂期间的最高水平。与全球股市相比,以 MSCI 全球指数衡量指数? 好吧,看看我们的图表。
但沃伦巴菲特的类比存在一个问题。 我们不是在“时钟没有指针”的房间里跳舞。 而且即使事情变成了南瓜和老鼠,形象地说,它也不太可能在午夜的瞬间发生。
股票市场“崩溃”的流行形象是1929年的华尔街和2000年的纳斯达克,是一种突然出现的现象,突然出现,而且太快了,无法逃脱。 但这不是真的。
1999 年至 2000 年臭名昭著的互联网泡沫花了 2 年才完全破灭。 一路走来,普通沃伦·巴菲特投资者有很多机会套现大部分盈利。 例如,当年XNUMX月,即泡沫破灭整整六个月后,纳斯达克综合指数仍高于XNUMX月初泡沫接近顶峰时的水平。
所以时钟不仅有指针,还有闹钟和 那些 几个月来一直在疯狂地响起。
如果您购买质量最差的网络公司(迅速破产的网络公司)或用借来的资金进行交易,这可能对您没有帮助。 但是,如果您要对整个技术领域进行负责任的投资,那么倒闭要花很长时间。
这与 1929 年臭名昭著的崩盘并没有完全不同。市场在底部回落之前连续下滑了六周。 甚至在之后也有很多机会离开。 市场从当年 XNUMX 月到次年春天一直上涨。
最严重的破坏直到 1931-1932 年才出现,这主要是对美国和外国政府采取的一系列灾难性政策举措的回应。 在大多数撞车事故中,最严重的屠杀不是那些徘徊太久的人,而是那些在下坡路上不断投掷好钱的人。
过早地摆脱繁荣可能使您损失的利润损失几乎与过早地丧失损失的金钱一样。 许多聪明负责任的股市专家认为,科技股在1997年和1998年被高估到危险程度。但是,如果您套现,那么未来几年您将被踢了一下,因为以前的股票上涨了300%以上。
过早一年卖出 1920 年代后期华尔街的繁荣所付出的代价几乎与过晚卖出一年一样多。 你经常在泡沫的最后赚到最大的钱。
正如传奇的华尔街投资者和前富达经理彼得林奇所说:“投资者在准备修正或试图预测修正时损失的钱比修正本身损失的钱要多得多。”
当然,真正重要的问题是我们现在所处的位置。
好的,所以这一次可能是占主导地位的科技公司,即 Apple AAPL,-1.19%,Amazon AMZN,-1.21%,Microsoft MSFT,+2.45%,Alphabet/Google GOOG,-1.09%,Netflix NFLX,-3.88% 和Facebook FB,-3.51%,不像 20 年前的科技巨头那么疯狂。 在当时疯狂的顶峰,微软股票的估值是前 113 个月每股收益的 12 倍,思科系统的估值是史诗般的 300 倍。 这一次,微软、苹果和谷歌的市盈率都在 30 多岁,这在历史上非常高——但不像当时那么疯狂。 (不过,Netflix 的往绩市盈率是 80 倍,亚马逊是 100 倍以上)。
但是,为了争辩,让我们接受一个事实,那就是大型技术正处于与2000年泡沫相呼应的泡沫中,而且这种泡沫不会持续下去。
那么负责任的投资者应该怎么做?
通过经常少量出售,可以最大程度地减少后悔的风险。 市场专家指出,如果股票继续上涨,您会为自己没有卖出的股票表示祝贺,如果股票下跌,那么你会为没有卖出的股票表示祝贺。
也可以坚持以防出现进一步的飙升,同时誓言在指数从峰值达到 20% 的止损时兑现。 从历史上看,这一直很有效——只要人们坚持下去,并且确实卖了。
但令紧张的人感到震惊的是,Cambria Investments的资金经理Meb Faber开发了一种系统,该系统与迄今为止(已证明)可靠的系统一样简单。 他的规则:在每个月末查看该指数是否仍高于过去10个月的平均价格,也就是200天移动平均线。
只要该指数高于其200天平均水平,就可以继续关注并且不再关注它。
但是,如果该指数低于平均水平,不要以为卖出。 而且,直到它再次回到平均水平之上之前,不要回购。
Faber 已经针对美国和国际股票、房地产投资信托基金、商品甚至国债测试了他的系统。
应用于S&P 500 SPX,涨幅为0.16%,它甚至在今年XNUMX月底一切都彻底崩溃之前就让您退出了股市,并在XNUMX月底重新入市。
您甚至不必将其发挥到极致。 只要该指数高于其75天平均水平,您就可以保持200%的股票投资,而当该指数跌破25%的水平时,则可以卖出至XNUMX%。
令人惊讶的是,它设法使人们投资于大多数繁荣,并尽早使它们脱离了大多数熊市。 长期投资回报与购买和持有股票几乎相同。 但是,这种策略的波动性和下行风险要小得多。
自然,过去并不能保证未来的表现,在这方面和在其他方面一样。 但是如果你继续跳舞,这可以让你留意时钟,并留意闹钟。